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《第二冲击波》—中国如何拒风险于门外

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《第二冲击波》—中国如何拒风险于门外

中国金融体制改革的步伐

随着金融开放向广度和深度发展，我国外资金融机构的数量和种类不断增加，目前获准在上海浦东经营人民币业务的外资银行已达９家。外资金融机构已成为我国金融业的一支重要力量。据统计，截至今年３月底，我国营业性外资金融机构达１５８家，其中分行１３２家，合资银行７家，独资银行５家，外（合）资财务公司５家，保险公司８家，中外合资投资银行１家；各类金融机构的代表处５２８家。我国已有２４个城市被批准允许设立营业性外资金融机构。外资金融机构业务量也增长迅速，到去年底，其总资产为３００亿美元，比上年增长５６．３％。去年年底，中国人民银行颁布了《上海浦东外资金融机构经营人民币业务试点暂行管理办法》，目前，人行上海市分行等有关部门正在加紧制定实施细则和税收等综合配套政策。允许外资银行开办人民币业务不仅可以推动我国引进外资，改善投资环境，促进外向型经济的发展，而且会带来先进的经营技术、管劳手段和融资工具，加快我国金融业国际化进程，还有利于金融外贸人才的培养和成长。在对外资金融机构的监管方面，中国人民银行去年开发完成了“在华外资金融机构非现场监管系统”，增加了时序分析、指标分析、风险预警等功能，基本满足了当前对外资银行非现场监管的需要；同时，正式建立了重大事项报告制度，加大了监管力度，去年，除对３３家外国银行分行进行非现场稽核外，还对部分外资银行进行了现场稽核，并查处了从事违规盈利活动的代表处。据悉，今年，中国人民银行将在积极做好外资银行在上海浦东经营人民币业务试点工作的基础上，及时总结和积累经验，为今后扩大试点范围做准备，并将逐步扩大国外保险机构和投资银行在华数量，同时，积极推动《中外合资基金管理公司管理暂行办法》的颁布；人民银行还将合理确定外资金融机构数量和地区分布，加强与外国银行监管当局和国际金融监管组织的合作。今后，外资金融机构进入我国金融市场的深度和广度必将得到进一步扩展。

对防范金融风险已有所警觉

我国在向社会主义市场经济体制过渡中，金融体制的市场化转变以及与国际金融市场的接轨，一方面带来金融事业的繁荣与发展，另一方面不可避免地产生着风险，特别是在体制转变过程中的体制不健全、不完善，使我国金融市场潜在风险更易暴露。近几年随着我国金融市场的逐步扩大，人们已开始意识到，金融风险是经济活动中由资金筹措和运用过程中的诸多不确定性因素所带来的。由于这些不确定性因素是客观存在的，因而风险因素也是客观存在的，而金融活动处于所有经济活动的中枢地位，金融风险的积聚就有可能演变为经济危机。它不但破坏一个国家乃至世界经济秩序，而且也会威胁一个国家或地区的社会稳定。墨西哥金融危机及近期发生的一些国家非法集资所引发的社会骚乱都证明了这一点。因此，加强对金融风险的管理和控制是至关重要的，应引起高度重视。

早在4月，国家体改委就邀请1996年诺贝尔经济学奖获得者莫里斯及西方知名经济专家对金融风险管理进行过专题国际研讨。与会的经济学家认为，目前中国金融风险主要是两个方面，一是体制性风险，主要是指由于体制转轨中，制度不健全，市场不规范而存在的风险因素，是一种特殊性风险；二是主要金融活动领域存在的一般性风险，这一风险与市场经济国家的金融风险具有共性。并指出，我国金融风险的管理或防范主要应该从两方面入手，一方面要加快向社会主义市场经济体制转轨的步伐，深化金融体制改革，明确各金融行业的发展方向及业务范围，建立健全金融法规；另一方面要尽快建立经常性的金融风险预警系统和防范措施。

防止国际炒家侵入颁布外汇帐户管理新规定

为防止国际金融风暴和国际炒家侵入中国市场，中国人民银行加强外汇管理，日前发布并实施新的《境内外汇帐户管理规定》。依据新规定，境外法人或自然人在境内买卖Ｂ股的外汇，今后将可以开立外汇帐户保留外汇，但是外币股票的收支都必须用于说明书规定的用途。此外，中国境内机构和外国驻华机构一般将不允许开立外币现钞帐户。个人及来华人员一般也不允许开立用于结算的外汇帐户。据《中国证券报》报道，根据规定，境内机构发行股票收入的外汇开立外币股票专户，其收入为外币股票发行收入，支出用于经证券监管部门批准的招股说明书规定的用途；境外法人或自然人在境内买卖Ｂ股的外汇开立的外汇帐户，其收入为境外法人或自然人买卖股票收入的外汇和境外汇入或携入的外汇，支出用于买卖股票。规定提出，境外法人或自然人在境内买卖Ｂ股的外汇开立Ｂ股帐户，须持境外机构法人资格证明或境外个人身份证明直接到证券公司开户，该帐户内的资金不得转换为人民币使用。其他境内机构资本项目外汇帐户内资金转换为人民币，应当报外汇局批准。规定还指出，对于个人及来华人员超过等值1美元以上的大额外币现钞存取，应当向开户银行提供身份证或护照。境内机构、驻华机构一般不允许开立外币现钞帐户。个人及来华人员一般不允许开立用于结算的外汇帐户。人行决定，本规定发布实施同时，中国人民银行1994年4月1日发布的《外汇帐户管理暂行办法》，国家外汇管理局1994年5月30日发布的《关于〈外汇帐户管理暂行办法〉有关问题的通知》、1994年6月22日发布的《外债、外汇（转）贷款还本付息开立帐户操作规程》、1996年6月28日发布的《外商投资企业境内外汇帐户管理暂行办法》废止。

中国降低准备金利率，有利国企及经济发展

中国人民银行将在短期内公布调低准备金比率的消息，多名经济分析员表示，中国降低准备金率将令货币供应大幅上升，部分资金将由银行体系流至生产企业，将有利于国企及经济健康发展。香港《信报》报道，一名中国宏观经济分析员更指出，自从人行近期减息后，国有及商业银行存于人民银行的准备金利率，高于一年期居民储蓄存款利率，导致银行体系利率结构极不合理。准备金利率也势必下调，此举将有利于刺激银行的贷款积极性。市场预期准备金率将由13%降至10%，发展证券估计，以96年央行的准备金总额，按信用乘数5.9倍计算，货币供应可增加22346亿元（人民币，下同）至96年底，央行准备金约25327亿元。存款准备金比率自1984年引进中国，虽然几经调整，但1988年9月由12%上调到13%，以后一直未作变动，另外备付金率为5%至7%。国内经济分析员指出，目前13%的存款准备率已维持8年之久，带有较强的计划经济色彩，此一比例亦明显过高，导致国内商业银行一方面要向央行缴存高额准备金，另一方面又向央行申请再贷款的畸型现象。中国人民银行行长戴相龙曾多次表示，中国在适当时候将降低存款准备金率。而国内官方媒体今年初开始亦多番强调此举并不意味中国要放松银根。可是国内银行界一名人士对本报记者表示，降低准备金率，在一定程度上将提高国有银行及商业银行的资金自主性，但中国在降低存款准备金率的同时，要放宽信贷规模限制，银根才会大幅上升。

李岚清说中国经济与世界经济已紧密结合在一起中国国务院副总理李岚清指出：经过十几年的改革开放，中国经济与世界经济已经紧密地结合在一起。21世纪的中国经济必将与世界经济密切合作，并将为世界的发展和繁荣作出更加积极的贡献。中国的发展已经并将继续成为世界贸易和世界经济发展的重要动力。改革开放以前的1978年，中国进出口贸易总额只有206亿美元，去年增加到2890亿美元，使中国在世界贸易中的排序从第32位上升到第11位。特别是1991至去年间，中国进出口贸易总额年平均增长16.6%，大大超过同期世界年平均增长速度，有力地推动了世界贸易和世界经济的发展。中国市场已经成为世界市场的一个具有吸引力的市场，许多国家、地区和企业已在不同程度上得益于这个大市场，众多跨国公司来中国兴办合资或独资企业。18年来，中国吸收的外资总额已超过3200亿美元，其中外商直接投资将近2000亿美元。预计到2000年，中国进出口贸易总额将达4000亿美元。这将更加有力地推动世界贸易和世界经济的发展，吸引国外资金流入中国，还将为中国与世界广泛合作创造更加良好的机遇。李岚清指出，经过十几年的努力，中国初步形成了全方位、多层次、宽领域的对外开放格局。面对世纪之交的发展机遇，在经济、科技全球化趋势日益扩大的今天，中国将以更加积极的姿态走向世界，坚持和完善对外开放，努力提高对外开放水平，更加充分地利用国内国外两个市场、两种资源，积极参与国际经济合作与竞争，建立现代化的开放型经济，促进经济结构优化和国民经济素质提高，开创对外开放事业的新局面。李岚清说，中国将进一步扩大对外贸易，实行市场多元化的发展战略，按照国际通行规则建立并完善外贸管理制度和手段。中国将更加积极地参与并维护全球多边贸易体系，发展双边和多边贸易，不断扩大同世界各国的经贸合作，实现市场多元化。中国将坚持积极合理有效利用外资的方针，引导并优化利用外资的结构，有步骤地推进服务业的开放，鼓励外资投向技术、资金密集型产业和外向型产业，投向中西部地区的基础设施建设和资源开发。中国将在不断完善引进外资产业政策的基础上，有步骤地推进金融、保险、贸易、通信等服务领域的开放，完善有关法律体系和政策体系，改进和完善投资环境，依法保护外商投资企业的合法权益，逐步实行国民待遇。中国将继续根据国家经济建设需要和偿还能力，借用国外贷款。中国将把扩大利用外资规模和提高利用外资的质量有机地结合起来，把利用外资的水平提高到新的高度。李岚清还指出，中国将进一步办好经济特区、上海浦东新区、中国和新加坡合作办的工业园区，促进并提高整个国家的对外开放水平。中国政府坚定不移地对香港实行“一国两制”、“港人治港”、高度自治的方针，充分信任和全力支持香港特别行政区为保持和发展香港的繁荣稳定而进行的卓有成效的工作。一个繁荣稳定的香港，不仅有利于中国的繁荣和稳定，还必定有利于世界。

由中共中央召开的全国金融会议

在东南亚金融风暴正在向亚洲和世界蔓延之际，中国11月17日至19日在北京召开全国金融工作会议。这是首次由中共中央与国务院联合召开的全国金融工作会议。对解决中国金融改革与发展中产生的重大问题作具体部署。中国领导人十分重视这次会议。据新华社报道，中国领导人江泽民、李鹏、朱¤基都在会上作了重要讲话。这次会议是党的十五大之后，由党中央、国务院召开的第一个全国性会议。会议的目的，是正确估量当前经济、金融形势，充分认识进一步深化金融改革和整顿金融秩序、防范和化解金融风险的重要性和迫切性，明确做好这项工作的总体要求、指导原则、主要任务和重要措施。做到统一思想认识，统一行动步伐，坚定决心，增强信心，加强领导，狠抓落实，加快建立现代金融体系和金融制度，依法规范和维护金融秩序，保证金融安全、高效、稳健运行，开创金融改革和发展的新局面。会议认为，近几年，中国国民经济保持了良好的发展势头，在实现持续快速增长的同时，有效地抑制了通货膨胀。经济形势一年比一年好。金融体制改革迈出了重要步伐，金融对外开放不断扩大，金融业稳步健康发展。会议指出，目前中国金融领域存在问题主要是金融体制还不能适应经济改革和发展新形势的要求，金融法制不健全，金融监管薄弱，金融秩序比较混乱，乱办金融的现象较为严重，一些金融机构违法违规经营。会议要求，力争用3年左右时间大体建立与社会主义市场经济发展相适应的金融机构体系、金融市场体系和金融调控监管体系，显著提高金融业经营和管理水平，基本实现全国金融秩序明显好转，化解金融隐患，增加防范和抗御金融风险能力，为进一步全面推进改革开放和现代化建设创造良好的条件。会议强调指出，须根据社会主义市场经济发展要求，把银行办成真正的银行，强化人民银行的金融监管职能，加快国有商业银行的商业化步伐，并健全多层次、多类型金融机构体系；必须依法治理金融，规范和维护社会主义市场经济的金融秩序，大力整章建制，严厉惩治金融犯罪和违法违规活动，把一切金融活动纳入规范化、法制化的轨道。必须加快经济体制和经济增长方式两个根本转变，为金融良性循环创造好的经济环境，特别是要加快国有企业改革，建立政企分开的投资体制，加大经济结构调整力度，坚决避免“大而全、小而全”和不合理重复建设。同时，金融系统要更好地为经济改革和发展服务，端正经营思想，提高金融服务质量。会议认为，当前是加快和深化金融改革、解决金融领域中问题的好时机。在这次金融会议上，调低准备金率是今后一段时期内的工作重点。中国拟调低银行存款准备金率的消息已在市场扰嚷了一年多的时间，但这次却有狼终于来了的感觉。中央原计划在这次中央金融工作会议上，同时宣布再度减息和调低已实施多年的存款准备金制度这两个利好消息，但由于种种因素，减息措施遂提早在上月22日颁布。至于调低银行存款准备金率是否能有即时的效应，熟悉情况人士却指不一定。中国人民银行一名官员表示，市场常有一种错觉，以为调低存款准备金率，将令银行增加流动性资金，显示国家拟进一步放宽银根的先兆。他强调，改革准备金制度最终的目标是逐步恢复准备金调节货币常供应量的功能，为由宏观调控走向市场手段的转变提供基础条件。现阶段中国准备金制度的功能与国际存在极大差异，有改革必要。该官员表示，准备金制度的改革，并非因银行“缺钱”贷款。现阶段银行资金充裕，只是在没好项目可贷款的情况下，银行对贷款采取谨慎的态度，以避免增加信贷风险。据了解，现时中国许多非银行金融机构，对昔日视为“如珠如宝”的信贷额度都不屑一顾，去年和今年的信贷额度都没有采用，主要原因之一亦是没有好项目可进行投资，多位非银行金融机构的官员表示，在“为国家赚钱是应该，亏钱乃要负起责任”的情况下，宁减少投资、避免出现信贷流失所造成的麻烦。今年头七个月，中国的新增贷款为4503亿元（人民币，下同），比去年同期减少156亿元。而由95年至97年中国的新增贷款增长幅度有明显下降的趋势。中国相信，中央在改革准备金制度的同时，会采取相应措施，始终坚持适度从紧的货币政策。

吴仪认为金融风波将削弱中国出口竞争力中国对外贸易经济合作部部长吴仪说，东南亚金融风波将使国际市场需求增长受抑制，而且，与中国“出口商品结构雷同”的东南亚国家也将削弱中国产品的出口竞争力。她预计中国明年的进出口贸易和利用外资工作将“面临更大的挑战”。吴仪是在《人民日报》12月16日刊出的一篇专访中谈到展望1998年中国对外经贸形势时提出上述看法。她说，首先，东南亚金融风波引发的世界性金融市场的持续动荡将会对明年世界经济的发展造成一定的负面影响，国际市场需求增长将会受到抑制。其次，中国与东南亚地区各国的出口商品结构雷同，出口市场结构相似，东南亚金融风波将削弱中国产品的出口竞争力。吴仪也说，近年来国际贸易保护主义有所抬头，针对中国出口产品的反倾销案和非关税壁垒不断增加，世界经济区域化、集团化趋势更加明显。另外，由于中国贸易顺差增加，由此引发的贸易摩擦不断加剧。“这些都表明，与1997年相比，明年我国的进出口贸易和利用外资工作将面临更大的挑战”。

上海关注东南亚金融风暴

在上海参加第九届上海市市长国际企业家咨询会议的专家认为，最近发生的金融风暴将会继续动荡下去，有些甚至认为这个金融动荡会导致整个地区的緧济增长缓慢下来。与会者还一致认为，未来上海肯定在整个亚太地区扮演越来越重要的角色，特别是在金融市场方面，将起着重要的影响力。会议认为，上海应该从这次的金融风暴教训中吸取经验，以避免重蹈复辙。

上海希望发展为亚洲区域性金融中心，对最近发生的金融风暴特别关注，所以，明年的第十届市长咨询会议主题已定为“如何防范金融风险”，此外还包括“回顾咨询会议第十一个十年的活动”。会议还谈到，上海迈向21世纪必须抓住信息、生物、高科技、金融等重点领域的发展，这是新一轮国际经济竞争的重点。中国人民银行上海分行行长毛应梁提出：上海是世界上发展最快、各类需求潜力巨大的市场之一。在同国际金融界的联系上，上海主要发挥资金窗口的作用，即通过与国际上其他金融中心的联系，吸引国外资金通过上海金融市场和在上海的国外金融机构向全国其他地区扩散。香港回归祖国后，仍将保持自由港的地位，对国际资本、物资、人员实行自由流动，继续与国际经济保持密切联系。香港可借助上海的金融优势进一步开拓广阔的国内市场，以中国庞大的经济规模为依托，增强金融辐射力，以发展成为亚洲地区资金营运、管理中心，乃至全球的资金集散中心，跻身与纽约、伦敦并列的顶级国际金融中心之列。毛应梁说，中国经济庞大的规模，完全有条件支持两个金融中心的发展。上海国际金融中心的建设，不仅不会影响或动摇香港国际金融中心的地位，相反，通过优势互补，还可以促进香港国际金融中心的进一步发展，这种促进作用主要表现在：上海可以成为香港资金的重要出口。中国在未来相当长的时期内，仍将保持对外资的旺盛需求。改革开放后，香港一直是内地最主要的外资来源，但这种投资主要是直接投资，或内地企业到香港上市，而间接投资的数量则少得多。上海正在建设越来越多的全国性金融市场，如资金拆借市场、证券市场、外汇市场、保险市场，这将有利于香港大量批发性资金流向上海，并通过上海各类金融市场再向内陆地区流动。一般来说，国内引进的外资必须要有相应的人民币配套资金，上海的人民币资金实力十分雄厚，信贷经验丰富，可以和香港的金融机构一起加强协作配合，发挥各自的资金优势，携手共拓国内市场。由于中国金融管理、业务的特殊性，国内对于金融产品的需求与其他国家不完全一样。香港金融机构要想开拓国内市场，就需要加深对国内业务的学习，进一步研究国内金融市场的需求，以及国家的各项经济、金融宏观管理法规、政策。在这方面，上海可以为香港提供更多的帮助。

亚洲金融风波对广东经济可能造成负面影响

广东省政府发展研究中心副主任杨芹溪认为，这场亚洲金融风波将会在下列几方面对广东经济产生影响：利用外资方面，广东是香港和东南亚地区在中国投资最集中的省份。据统计，港商在内地的投资总额中有80%投资在广东，他们在广东投资建立的“三资”企业已达44100家，“三来一补”企业21900家，雇佣内地的工人达400多万人，是香港制造业就业人口的10倍。香港跨境工业在广东已形成一定的规模。泰国、马来西亚和台湾、日本、韩国在广东都有相当的投资。亚洲金融风波后，整个投资环境将发生很大变化。由于内地生产成本上升，港元因维持联系汇率而没有贬值，带动香港制造业成本上涨，而东南亚很多地方生产成本又比内地便宜，一部分港资、日资将往东南亚转移；未来几年，到广东投资的东南亚资金也因其本币贬值而会大幅减少；受香港明年经济可能放缓的影响，港商的投资取向将更多地考虑土地、劳动力等生产成本较低的内地城市，对广东的投资有可能相应减弱。假如我们不及时调整思路，改善投资环境，提高对外开放水平，扩大引资渠道，势必会影响广东经济发展后劲。外贸进出口方面：在此次金融风波中，东南亚一些国家和地区的货币先后贬值10%－54%，这将大大提高他们的产品出口竞争力。而由于人民币没有贬值，这对未来一段时期广东产品的出口将会有所影响。同时香港在未来一段时期将坚持联系汇率制，港元成为亚洲区内唯一没有正式贬值的自由兑换货币，虽然有意见认为香港的经济增长主要是靠高附加值，而非靠低成本竞争，但港元相对较高的估值会直接影响香港的外贸出（转）口，特别是港产品的出口。而香港外贸出口的降低，对广东的“三来一补”企业会带来一些负面影响。但另一方面，由于人民币和港元没有贬值，较强的汇价可降低进口成本，我们从中选择一些对我有利的东南亚地区产品大量进口，对消费者无疑是有好处的。旅游方面：东南亚金融风波使得地方货币贬值，外出旅游人数明显减少。香港作为东南亚、日、韩、台等地游客的主要目的地之一，其国际旅游业受到严重的影响。受香港旅游业不景气波及，东南亚和香港到广东或通过广东到内地其他地区旅游的游客将会有所下降，而游客的人均消费额也将相应减少，从而对广东的旅游业产生一定的影响。最近香港旅游界为刺激旅游业的复苏，采取了大幅降价的措施。广东则由于体制方面的原因，较难采取同样的措施，可能所受的影响大大超过香港。此外，广东各地以港人作为主要客源的酒店、商场、食肆也将经历一场“严冬”。房地产方面：受金融风波的影响，今年香港楼市普遍已下调一成以上，有预测今年底、明年初可能会有二至三成以上的降幅。由于按揭及地产贷款占银行收益的很大比重，银行经营受楼市下调影响将会出现困难，收益下降，房地产业不景气。过去几年，广东各地盖了不少以外商特别是港商为客户对象的高级写字楼和高尚住宅楼宇，经过这次金融风波后，这类需求将大大降低，加上香港特区政府决定未来三年每年在市场上推出85000个房屋单位的计划，这在一定程度上缓解了港人的需求，而广东的房地产市场将因此要面对一场严竣的考验。筹资方面：经过这场金融风波，香港股票市场可能进入“熊市”，加上红筹股和国企股的注资概念在国际和香港投资者心目中的地位有所变化，国际投资者对中国企业在香港上市的态度可能转趋审慎。这样，广东企业在利用香港金融市场进行筹资会带来较大的困难。另外，由于香港坚持联系汇率制，港元会继续成为国际投机者攻击的目标，港元利率高企，广东企业在香港借贷港元的成本将大幅上升。此外，由于香港和广东的银行体系有相当庞大的债权和债务，广东金融膛系可能因港元利率高企和港元相对短缺而使金融风险相应提高。驻港企业方面：由于东南亚货币大幅贬值，港元维持对美元联系汇率不变使港元变相升值，对出口、旅游、百货零售业都带来不利影响，香港经济受到大的冲击，驻港企业也难幸免。汇市、股市、楼市、期（货）市、消（费）市都不容乐观。据粤海公司反映，上市公司市值比今年最高时帐面减少了40－50％，旅游、出口、零售业务也受到不同程度的打击。虽然市值帐面减少，但实际损失不大，随着形势好转，市道回升，市值会逐渐回复较合理水平。现在值得注意的一种动向是：有些日资银行已在追债，不再贷款；部分中资银行也改变态度，对驻港企业借贷开始“关门”，或要提高利息，或要压减金额。面临的情况比詬来设想的要困难得多。因此，粤海公司董事长钟光超提醒我们，不要低估这次金融风波造成的负面影响，万万不可过分乐观，粗心大意。劳动就业方面：受出口下降的牵连，境内“三资”企业的生产规模将会受到不同程度的影响，其经营策略也会有所调整和变化。据了解，香港中华厂商联合会的负责人已提出，今后在内地投资时，不应再象性往那样只着重增加人手，而应该在工业工程上做多些工夫，提高效率；不应再只着眼于广东省或沿海省份，而应考虑工资较便宜、通胀较低的内地城市；厂家还应分散生产地点，不要把产品秷死在一地生产，将香港作为一个国际性的一站式购货中心，成为一个负责处理订单、产品设计及控制外国生产线的中心。因此，今后“三资”企业有可能发生裁员减薪等现象，从而加重广东再就业工程的负担。

中国的超赶型增长方式易受金融风暴创击

原上海对外贸易学院院长王新奎教授认为：这次东南亚金融危机的爆发与东亚和东南亚各国经济增长机制存在根本缺陷有关。一般来说，东亚和东南亚各国的经济增长，包括日本、韩国、亚细安各国和中国在内均属于一种以赶超发达国家为目标的“赶超型”緧济增长。这种“赶超型的緧济增长有三个基本特点：一是在不同程度上存在着政府对经济活动的直接或间接的干预，具体干预形式包括产业导向政策、产业支持政策和产业保护政策；二是通过银行间接金融的形式，吸纳本国国民的积累资金和外资，以低廉价格集中投向受政府支持和保护的产业，迅速扩大生产能力，形成规模经济；三是采取出口导向的发展战略以及与美元联系的汇率制，依靠国际市场，特别是美国市场消化日益扩大的生产能力。应该说，在经济高速增硠的初期阶段，这种“赶硨型”经济增长方式曾对推进东亚各国的工业化起过积极的作用，但是这种“赶超型经济增长方式本身也有严重的缺陷。其典型表现为，政府对緧济活动的干预不可避免地造成资源拍置的扭曲，存在着诱发通货膨胀和“泡沫经济”的可能性；通过银行间接金融的形式，吸纳本国国民的积累资金和外资，以低廉价格集中投向受政府支持和保粍的产业的做法，使企业的资产负债比例过高，银行系统因呆、坏帐不断累积变得十分脆弱；在通货膨胀的情况下，过度依靠美国市场和采取与美元联系的汇率制使本国货币价格扭曲，潜在汇率风险不断上升。当这种经济增长方式的结构性缺陷变得十分明显时，难免遭受国际投资本的冲击。应该说，任何国家的经济均存在某种结构性缺陷。通过市场机制和宏观经济政策相结合的方式，这种结构性缺陷可以逐步消解。这次东南亚国家经济的结构性缺陷之所以不得不以激烈的金融危机的方式来解决，显然与缺乏全球金融安全保障机制和国际流动性风险管理机制有关。80年代以来，国际金融市场发生了三大变化，一是各国金融体制的自由化；二是金融运作手段的高科技化；三是金融交易商品的多样化。国际金融市场的上述变化一方面推动国际资本流动规模的空前扩大，另一方面也使国际金融市硜的风险程度大大提高。但是，在这样一个市场中、风险的分布是不对称的。发达国家的经济实力强、金融市场的规模大、管劳的水平高，又掌握着高科技的金融运作手段故抗风险的能力强；而发展中国家的经济实力弱，金融市场规模小，管理的水平低，又缺乏高科技的金融运作手段，故抗风险的能力弱。如果没有有效的全球金融安全保障机制和国际流动性风险管理机制，在国际金融市场中要求发展中国家和发达国家按同一套“游戏规则”进行竞争，那受害者肯定首先是发展中国家。中国是一个整体经济发展水平还相当落后的国家，目前采取的基本上是“赶超型”的经济增长方式，同时又处于从计划经济体制向市场经济体制转轨的过程之中，经济增长方式的结构性缺陷表现得十分明显。由于中国承受着巨大的就业压力，故必须保持持续而稳定的经济增长，因此，这种经济增长方式的结构性缺陷只能在自身的产业结构调整和经济体制改革的过程种逐步克服。基于以上考虑，在今后一段时期内，中国对东南亚金融危机所作出的可能反应是，进一步加快产业结构调整和经济体制改革的步伐；对实行资本项目自由化和人民币可兑换采取更加谨慎的态度；以及以更积极的姿态参与东亚地区的经济合作，特别是在建立区域性金融安全保障机制和国际流动性风险管理机制的合作方面。

中国与金融风波“擦肩而过”

中国国家统计局新闻发言人叶震12月9日说，“从各项主要经济指标目前实现的情况来看，中国政府年初制定的国民经济‘稳中求进’的目标可望实现，国民经济总体运行态势可谓良好”。从1至10月的统计结果来看，农业再获丰收，工业生产稳定增长，投资收入、消费、进口增长幅度比较适度，市场物价稳定，城镇居民收入继续增加，尽管企业经济效益还不够高、经济结构不够协调等矛盾仍较突出，但从整体看来，中国今年的国民经济将继续保持适度快速增长的良好步调。国民生产总值增长速度仍保持适度快速增长是中国今年国民经济整体运行的一大特点。今年头10个月国内生产总值增幅达9%，虽低于去年同期，但仍处于适度快速增长范围。同期的市场物价已由涨幅的持续回落进入到一个平稳的阶段，物价基本稳定，社会商品零售价格同比仅上涨1.1%，十月份还出现价格水平负增长的迹象。尤其值得注意的是，企业经济效益呈回升态势，1至11月，中国乡及乡以上37个独立核算工业企业实现利润总额同比上升25.2%。这表明中国国民经济目前仍沿着“高增长、低通胀”的轨道向前运行。固定投资仍然保持一定增长，投资结构也有所改善，是中国今年国民经济宏观运行的又一特点。今年头10个月份固定资产投资同比增长12.1%，其投资取向得以改善，表现为第一产业的投资大幅增加，全国农林牧副渔的投资比去年增长了60.9%，占整个投资额的比重由去年的1.8%上升到2.5%；其次是运输、邮电等基础行业的投资继续得到加强，增加11.5%；再次，西部地区投资增长加快，西部地区投资增长21.9%，高于东部（10.8%）和中部11.7%。外经外贸持续增长，出口贸易依然呈现快速增长的趋势。国家统计局有关人士认为这是中国国民经济运行态势的另一特点。到十一月末，中国进出口贸易顺差已达356亿美元。在利用外资方面，今年前三季度实际利用外资额已达440亿美元，比去年同期增长了23.8%，外汇储备已超过1350亿美元。值得注意的是，这些是在东南亚金融风波与中国“擦肩而过”的情形下取得的。目前中国国民经济各项主要经济指标基本处于预期范围之内，整体经济运行情况是近几年来最好的。

中国应建立国内资本市场，以避免受到金融风暴狙击《中国日报》工商周刊报导：中国人民银行的金融专家认为，中国应该建立起自已的国内资本市场，减少外债负担，以避免象其他亚洲国家那样受到金融风暴的狙击。中国目前大量流入的外国直接投资和高达1190亿美元的外债，已经对人民币形成压力。如果要避免因为过分依赖外国投资带来的潜在风险，中国就必须尽全力发展自已的资金市场。虽然中国目前有1340亿美元的外汇储备，但不能因此而有所放松。这笔外汇储备只有在国家的宏观经济系统良好的情况下，才可以对金融市场的骚乱起一种缓冲器的作用。只有中国的国内资本市场越活跃，中国对外国资金的依赖程度就越低。中国已经加强了对国内企业向国外举债的控制，所有贷款必须经过国家计划委员会的批准。但是这家报纸报道说，中国外债中的80%以上是由外国公司借的，它们不受上述限制。国家外汇管理局的一位研究员的话指出，虽然亚洲金融危机不会延迟中国金融市场开放的步伐，但是这个开放的过程将更加谨慎，因为货币市场对国外的变化非常敏感。这位研究员认为，“只有到中国建立了一个成熟的国内资金市场，建立了完整的法律基础、一整套有效的宏观控制政策和充裕的外汇储备时”，中国才会对外完全开放资本市场。他强调：“没有一个国家在本国货币基础还处于软弱情况时，就实行自由兑换”。中国的人民币目前只开放部分项目的自由兑换。中国央行还必须进一步改进对国家经济的调节能力，而且中国的经济结构还需要进一步改善。中国目前的金融市场还很有限，缺少按国际标准操作的实践，中国的企业还无法对市场的波动作出适当的反应。中国国家计划委员会的官员姚洪认为，中国正在加紧发展保险市场，使之成为中国国内基金的一个稳定的来源，特别是保证耗资巨大的基本建设项目的资金来源。各种各样的商业养老金保险基金和人寿保险，将成为向中国基建项目提供长期资金的重要来源。将养老金保险基金和人寿保险转化为长期基建的资金储备，已是非常迫切暷问题，因为证券市场和房地产市场波动太反复无常了。而银行的存款和债券只能用来濃决短期资金问题。据世界银行估计，中国的基建项目在今后10年内至少需要7000到8000亿美元的资金。

港元应与人民币挂钩一些上海的金融专家近日蓖示，东南亚金融风暴的危险并没完全过去，中国仍须提高警惕。这些专家还建议港元应与人民币挂钩。华东师大金融学院冯文伟教授认为，从长远看，香港应该改变联系汇率制度，因为随着国际金融市场投机资本量愈来愈大，固守联系汇率的成本也将更为高昂。如果要以牺牲香港经济发展来坚持联系汇率制度，那样的代价就太大了。他认为，即使继续实行联系汇率制度，港元应该改为同人民币挂钩，因为香港同大陆经济的密切程度远远大于美国。一些专家认为东南亚金融风暴对大陆人民币贬值的压力不是很大，但对大陆的出口有一定程度的影响，这种影响在明年二季度就会反应出来。东南亚金融风暴将使外商明年对大陆的投资减少25%。

在对外开放上采取既放慢又放快的两手应策

复旦大学的一位学者，对于中国如何应对金融风暴的严峻挑战提出了一个分析框架。他认为，这场金融风暴的性质是，以美国为基地的国际主要投机集团，同发展中国家和地区政府、央行以及当地投资人士所进行的一场狙击与反击国际金融大战；竞争领域主要在息市、汇市、股市、期市、楼市和衍市；竞争条件是不对等条件下的游戏规则，包括《世界自由贸易协定》、《电讯及资讯科技协定》和《金融服务协定》等；美国金融资本仰仗的实力是约27多亿美元的金融资产，美元作为世界货币地位愈益坚挺的特殊优惠，来自全球的、年轻的金融专业人才，不断开发创新、是趋复杂的金融衍生工具，遍布全球的跨国金融机构及其信息网络，以及凭藉高科技支撑的经济、政治和军事力量，向全球渗透的美式文化。他指出，国际投机集团的基本策略是：运用方略采取对冲基金的形态、市场惯例的方式、政经结合的手段展开；所运用的资源包括高智谋的人才、高科技的设备、高频效的信息；运用的策略是，把握全球宏观经济趋势，看准各国经济结构的薄弱环节，利用当地政府处理经济问题的政治隋性；运用计谋是以外围中，双管齐下，虚实结合。他认为中国对金融风暴的基本对策应该是，首先要认识到中国经济结构弊病并不轻于多数亚洲国家，中国不应该把经济、金融问题同政治、文化问题分割开来，并要认识到国际金融战场的正面抗争和激烈冲突最终不可回避；在采取策略方面，一方面应放慢对外资本流动的开放步伐，另一方面则要加快国内金融体系的改革进程。在前者，放慢进行的领域主要包括：外国银行在中国国内享受同等国民待遇，资本项目下资金的自由流动，人民币不受限制的自由兑换，人民币汇率机制的自由浮动，外商直接投资的自由放任。在加快方面：全面清理银行坏帐，坚决整顿银行机构；积极开发、严格规范、逐步完善股票市场和债卷市场；发展机构投资人体系，培植专业基金管理队伍；坚定有步骤地减弱各级政府对企业、对市场的干预程度；发展和维护各类中介服务与监督机构体系；增强中央银行、证券管理部门的调控机能，提高素质与效率；以新的运行机制大力加强对教育、科技和文化的投资；运用各项财政金融政策，引导高科技或其他高附加值产业，依一定的产业层次和地区梯度更替发展；加速国有企业改革，鼓励私营经济和合营经济发展，培育全社会的创新精神和创业氛围。

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